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国海证券--电气设备行业周报:势不可挡 重视电

文章来源:    时间:2020-12-30

  行业景气度高企:1)欧洲新能源车11月份销量大涨,其中德国5.95万辆/YoY442%、法国1.86万辆/YoY237%、英国1.8万辆/YoY55%、意大利0.98万辆/YoY377%、瑞士0.8万辆/YoY125%,多数欧洲国家电气化转型进度超预期。2)日本政府加强补贴力度,预计新能源车销量再提速。其中纯电动、插混的补贴均提高一倍,纯电动补贴最高至80万日元,人民币约为5万元;插混补贴40万日元左右。3)产业链加大布局力度,加码新能源车未来广阔空间。整车端大众计划在全球规模居前汽车厂德国沃尔夫斯堡生产电动汽车,与特斯拉柏林超级工厂竞争;电池端宁德时代300750)计划在印尼投资50亿美元建造锂电池工厂,预计2024年投产。目前新能源车处于全球百花齐放的电动化3.0时代,全球电动乘用车未来前景极其开阔。

  动力电池装机涨势迅猛,重视中上游原料布局机会。11月份动力电池装机10.6Gwh/YoY68.8%/MoM80.9%,其中三元装机5.9Gwh/YoY56.1%/MoM71.6%,磷酸铁锂4.7Gwh/YoY91.4%/MoM95.5%,增速迅猛,需重视中上游原料布局机会。1)正极材料:磷酸铁锂产销两旺,且上游铁源价格持续走高、原料成本压力增加,预计近期或出现成本性涨价现象;三元材料下游需求高涨,本周NCM523、NCM811分别上涨0.1、0.3万元/吨,后续价格有望保持。2)隔膜新增产能有限而需求持续性提升,后续隔膜价格有望稳中有升。3)电解液:六氟磷酸锂价格稳中有升,均价维持10.5万元/吨,而国产锂盐低端产能复产难度较大,供需有望持续偏紧,促使需求放量驱动产品涨价。

  投资建议:在全球供给共振驱动需求持续增长的大趋势下,行业已进入百花齐放的电动化3.0时代,基本面持续向好,产业链景气度持续上行,维持新能源车行业“推荐”评级。1)具有显著产业优势的细分龙头:宁德时代、恩捷股份002812)、新宙邦300037)、亿纬锂能300014)、先导智能300450)、璞泰来603659)、赣锋锂业002460)等。2)困境反转后步入中长期成长的优质细分龙头比亚迪002594)、当升科技300073)、欣旺达300207)等。3)受益于行业复苏供需格局显著改善,其产品价格有望持续上行的六氟磷酸锂/溶剂/电解液产业链:

  天赐材料002709)、新宙邦、石大胜华603026)、多氟多002407)等。4)困境有望反转且具有较大预期差的标的:杉杉股份600884)、星源材质300568)、孚能科技、诺德股份600110)、容百科技、北汽蓝谷600733)。其他建议关注中科电气300035)、科达利002850)、德方纳米300769)、华友钴业603799)、中材科技002080)、天齐锂业002466)、鹏辉能源300438)、国轩高科002074)、嘉元科技、天奈科技等。

  光伏未来装机高确定、高增长,龙头格局强者愈强。习总书记在气候雄心峰会发表题为《继往开来,开启全球应对气候变化新征程》讲话,坚定了我国未来发展新能源的决心。我们认为,光伏未来装机增速预计将保持在15%-20%,景气度进一步提升。硅料方面,硅料扩产周期长、2020年新建产能有限,预计2021年硅料存在短缺可能。行业已开启长单锁定+参股合作模式,隆基与新特签订5年内不少于27万吨的硅料合作量、并以49%比例。入股通威云南硅料子公司。

  光伏玻璃方面,新建产能拟由备案方式改为听证方式,市场担忧产能放开、行业无序竞争。我们认为:1)此放开依然建立在技术先进、能耗环保水平占优基础上,压延玻璃本身便存在技术门槛,并非完全放开。2)光伏玻璃扩产周期长、且预计未来玻璃价格回归合理,窑炉点火后难以停产(除冷修),“理性”进入者也会慎重考虑。3)光伏玻璃龙头厂商成本领先明显、且成扩大趋势,看好其长期市占率提升逻辑。

  投资建议:光伏行业中长期需求无忧,优选格局好的细分环节龙头。继续维持光伏行业“推荐”评级。推荐行业龙头,以及格局比较好的环节。1)推荐一体化厂商隆基股份601012),关注晶澳科技002459)、晶科能源(拟上市);2)推荐格局好的玻璃环节,福莱特601865)、信义光能;3)推荐EVA的福斯特603806)。4)另外关注逆变器环节,阳光电源300274)、固德威、锦浪科技300763)等标的。5)硅料环节,通威股份600438)、大全新能源(拟上市)。

  风险提示:疫情持续时长和影响深度超预期;光伏政策变化风险;新能源政策波动风险;产品价格低于预期;大盘系统性风险;推荐公司业绩低于预期;技术进步对行业影响不确定风险。

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